目前來看，我們認為目前Q345B方管市場的高庫存狀態屬于階段性的特有特征，后期無論是鋼廠庫存還是市場庫存都將會出現下降，雖然在庫存消化周期內謀求價格上漲不太可能，但是庫存消化的過程必然也是價格反彈力量積蓄的過程，因此我們維持此前判斷，3月份Q345B方管價格有望進入企穩回升的階段。

先來分析一下造成近期Q345B方管價格持續下跌的幾大利空因素。

其一是Q345B方管庫存高企而需求不足，這應該是引發Q345B方管價格下跌的直接因素。春節后受天氣偏冷，制造業企業訂單少、招工難等因素的影響，無論是建筑用鋼行業還是制造業企業開工普遍推遲，開工率不足導致Q345B方管需求啟動緩慢。與此同時無論是鋼廠還是市場庫存卻都處于不斷攀升之中，市場庫存量的增加是歷年春節后的正?，F象；而鋼廠庫存量的增加則與鋼貿商數量減少、資金不足且預期不佳所以訂貨不積極有關。另外值得一提的是今年春節前不少下游企業因市場不景氣等因素放假比較早，所以節前相當長一段時間Q345B方管市場上就已經采購者寥寥，節前節后下游用戶的“空檔期”期間鋼廠并未停止生產，這導致供需矛盾較往年春節前后更為明顯，所以無論是鋼廠還是鋼貿商皆出現 “高庫存”的困擾。

其二是流動性緊張導致供應方急于回籠資金，這是導致Q345B方管價格下跌幕后主使。金融機構目前對鋼鐵行業融資普遍偏于審慎，這種審慎已經不僅僅是針對貿易商甚至已經蔓延到鋼廠，這就導致了整個鋼鐵產業從生產到流通環節的資金全面緊張。鋼貿商的資金緊張自然會影響其對鋼廠訂貨量的減少，一定程度上導致了鋼廠的產成品積壓和資金周轉不靈，鋼廠資金周轉不靈進而影響到其原燃料采購資金的緊張，所以無論是鋼廠還是貿易商對現金流的期盼都是不言而喻的。其實無論是鋼廠還鋼貿商，對于Q345B方管供應而言他們都是供應方，供應方在面臨資金緊張而庫存高企的難題的時，解決方法無非只有兩種：加快銷售庫存資源和減少新資源入庫。而對于快速消化庫存而言，降價吸引需求方加大采購量無疑是短時間最能見效的辦法，所以春節后Q345B方管價格的下跌實際上是在資金緊張而庫存高企的情況下供需雙方博弈的必然結果。

其三則是宏觀面消息不明朗，導致市場看空心態明顯。相當長一段時間以來關于鋼鐵行業產能過剩，產業集中度不高導致效益偏差，且短時間內頑疾難除的概念已經深入人心。所以在目前的鋼鐵市場上，對整個鋼鐵市場走勢的悲觀態度已經成為主流意見，宏觀面有任何的風吹草動都會導致偏于敏感的市場心態反應到Q345B方管降價上。而前期市場上宏觀面消息并不明朗，融資機構對鋼鐵行業停貸、房價下跌可能導致Q345B方管需求下降、經濟增速放緩可能導致Q345B方管需求不足等等種種或真或假的消息無疑都是加重了市場的看空因素，對于Q345B方管價格的下跌起到了“雪上加霜”的作用。

而我們認為Q345B方管價格本輪跌勢已近尾聲，反彈行情在即的理由則主要與上述三大利空因素發生變化，多方力量逐漸增加有關。

首先，Q345B方管供需矛盾將趨于緩解，“高庫存”有望被消化。從需求方面來看，3月份以后無論是需要建筑Q345B方管的建筑企業，還是需要板材的制造業企業都將逐漸恢復正常生產，其對Q345B方管的需求量與前兩個月相比將處于增加的態勢應該毋庸置疑。雖然目前制造業的發展趨勢并不是非常的樂觀，但是隨著國際經濟的谷底回升以及國內經濟的穩定發展，汽車、船舶、家電制造、機械加工等行業對Q345B方管的需求量相對會好于去年同期也是可以期待的。建筑行業方面，雖然房價下降與否目前尚難定論，但是從住建部部長姜偉新對房價問題“雙向調控”的答復可以看出來穩健發展應該是今年房地產市場的主題。因此認為房價下降將導致房地產市場“崩盤”并進而影響Q345B方管需求量的看法應該是“虛驚”。另外昨天上李克強總理所做的政府工作報告已經明確提出加大保障安居工程的建設力度，今年新開工700萬套以上，基本建成480萬套以上；另外提出了完善農村水電路氣等基礎設施，改造農村危房等措施。也就是說投資仍然是2014年政府發展經濟不可忽視的動能之一，而投資保持穩定則Q345B方管需求就會保持穩定甚或小幅增加。

從供應方面來看后期應該會出現壓力緩解的情況。一是高庫存會趨于緩解，前文提到過目前的價格下跌是供需雙方博弈的結果，而價格的不斷下降最終會帶來需求量的增加，無論是鋼廠還是鋼貿商前期遺留的“高庫存”都會隨著價格的不斷下降而得到消化。二是為緩解目前產成品庫存高企的壓力和解決因資金緊張原燃料采購量不足的問題，鋼廠限產也是不可避免的。在目前Q345B方管價格下降盈利艱難的情況下鋼鐵企業生產動力也已經明顯不足，所以后期可流入市場的資源也會相對減少。兩方面的因素共同影響會使得后期Q345B方管供應壓力出現階段性的緩解，Q345B方管價格自然也就沒有了繼續下跌的理由。

其次資金流量不足的問題將隨著庫存量的消化而得到緩解。鋼鐵企業和鋼貿商的資金緊張自然與目前金融機構減少支持有關，但是庫存產品對資金的占用也不可忽視。在鋼鐵下游行業將近兩個月采購量不足的情況下，產成品的積壓也加重了Q345B方管供應方的資金壓力。隨著后期下游用鋼行業的陸續開工，Q345B方管庫存產品的消化過程也將會成為供應方資金回籠的過程。雖然說Q345B方管市場資金充裕的 “輝煌時代”可能已經永遠成為過去式，但是隨著庫存產品的消化鋼廠和貿易商的資金緊張狀況稍好于前期還是可能的。其實消化庫存，回籠資金本來也是目前Q345B方管供應方急于降價的推動力之一，尤其是對于目前獲得鋼貿商預付款已經大量減少的鋼廠而言，一旦此目的實現也就沒有繼續降價銷售，“賠本賺吆喝”的理由。

再次宏觀面上，起碼政府工作報告并沒有傳遞出明顯的利空消息，繼續以發展經濟為重任的態度并沒有發生變化。2014年GDP目標定在7.5%左右就已經充分表達了政府“經濟維穩”的思路；除此之外，加大環保執行力度以及淘汰落后產能等政策實際上是利好于Q345B方管市場走勢的。宏觀面傳遞出的消息將會穩定市場心態，使得恐慌看跌的氛圍將有所減緩。

至于市場目前比較擔心的一點，即鐵礦石和焦炭等原燃料價格的下跌會帶動Q345B方管生產成本重心下移進而導致其市場價格可能繼續下降看法。我們認為基本上是不值得擔心的。一方面目前原燃料價格的下跌與鋼鐵企業資金不足導致采購不能放量其實有很大的關系，一旦鋼鐵企業資金回籠后必然要加大采購量，原燃料價格繼續下跌的動力就會被削減。另一方面在目前鐵礦石供需博弈中，幾大礦山明顯處于還處于優勢地位，所以一旦Q345B方管價格出現回升，礦山不可能坐視鐵礦石價格繼續下跌而不理。就目前實際情況而論Q345B方管的生產成本可能會出現階段性的下降，但是不太可能長久保持在“低位”上。而且在已經過度競爭的Q345B方管市場上對Q345B方管價格漲跌變化影響力更大的是“需求”而不是“成本”，成本的小幅變化對Q345B方管成品價格變化的影響力微不足道。

春節以后國內Q345B方管市場價格進入了持續不斷的下跌行情之中，進入3月份以來單邊下跌的趨勢仍無回頭的跡象。截止到3月5日中聯鋼Q345B方管價格綜合指數較春節后開市下跌了71.79元/噸，其中線材和螺紋鋼分別下跌了96.36元/噸和122.67元/噸，熱卷價格也下跌了67.34元/噸；螺紋鋼期貨連續合約的結算價格也下跌了96元/噸。隨著Q345B方管價格持續不斷的破位下跌，螺紋鋼和熱卷等價格敏感型Q345B方管品種均已經跌至2013年以來的價格最低點。市場價格的持續下跌導致市場看跌氛圍日趨濃烈，鋼廠也不得不推出下調或者加大優惠力度的價格政策。不過常識告訴我們下跌行情不可能永遠持續，Q345B方管價格也不可能長期處于不斷下跌的過程中。我們認為從目前情況來看，盡管利空因素騙多，Q345B方管市場承壓不利于價格上漲，但是其跌勢已經是“強弩之末”，回升的行情實際上已經在醞釀之中，Q345B方管價格反彈已經為時不遠。